17 novembre 2023
Le secteur mondial de la santé en 2023 présente un tableau contrasté, marqué par des succès remarquables et des défis importants. D’une part, le marché des médicaments amaigrissants a connu une croissance incroyable. Goldman Sachs prévoit que le marché de ces médicaments pourrait atteindre 100 milliards de dollars d’ici 2030, contre 6 milliards actuellement. Les leaders actuels du secteur, Eli Lilly et Novo Nordisk, devraient contrôler 80 % du marché à eux deux. D’un autre côté, certaines des plus grandes entreprises pharmaceutiques mondiales sont confrontées à la « falaise COVID », avec des prévisions de baisse significative des ventes de vaccins et de traitements COVID-19. Ces sociétés, parmi lesquelles Pfizer, BioNTech et Moderna, devraient voir leurs ventes chuter de près de deux tiers et leurs stocks excédentaires diminuer en raison de l’immunité accrue de la population.
La performance du secteur de la santé de LEAD a été nettement supérieure à celle du marché de la santé en général, en grande partie grâce à notre surpondération stratégique d’Eli Lilly et de Novo Nordisk. En outre, nous avons pris la décision tactique de vendre notre position dans Pfizer lorsque les ventes de COVID ont commencé à baisser, ce qui a eu un impact sur notre vision des perspectives de croissance de l’entreprise.
Les bénéfices augmentent grâce à la frénésie pour les médicaments contre l’obésité
Eli Lilly et Novo Nordisk ont tous deux contribué à la performance de LEAD cette année, car leurs médicaments pour la perte de poids ont continué à faire l’objet d’un battage médiatique. Les ventes sont en plein essor et le potentiel de croissance des ventes est énorme. Pour alimenter l’engouement autour de ces médicaments, plusieurs essais cliniques récents ont mis en évidence d’autres avantages imprévus pour la santé, notamment la réduction du risque de crise cardiaque et d’accident vasculaire cérébral, la lutte contre les maladies rénales et la réduction du risque de maladie d’Alzheimer. Les médicaments sont devenus si populaires que les fabricants ont du mal à répondre à la demande.
Novo Nordisk a annoncé des résultats supérieurs aux attentes pour le troisième trimestre, avec une augmentation remarquable de 38 % du chiffre d’affaires et de 47 % du bénéfice d’exploitation par rapport à la même période en 2022. Ce succès est principalement dû à la forte demande pour ses traitements contre l’obésité et le diabète de type 2, Wegovy et Ozempic, ce qui a incité l’entreprise à prévoir une croissance à deux chiffres jusqu’en 2024. Les ventes importantes, en particulier aux États-Unis, ont conduit Novo Nordisk à revoir trois fois à la hausse ses prévisions pour l’ensemble de l’année, s’attendant désormais à un bond de 46 % de son bénéfice d’exploitation pour 2023. Wegovy et Ozempic ayant également montré leur potentiel dans la réduction des risques cardiovasculaires et d’autres maladies, ces médicaments sont au cœur de la croissance de Novo et de son statut d’entreprise européenne la plus précieuse, dépassant des géants tels que Nestlé et LVMH.
Les bénéfices d’Eli Lilly au troisième trimestre ont dépassé les attentes avec une augmentation substantielle des revenus de 37% à 9,4 milliards de dollars, en grande partie grâce à son médicament contre le diabète de type 2, Mounjaro, qui a rapporté à lui seul 1,41 milliard de dollars. Malgré cela, l’entreprise a revu à la baisse ses prévisions de bénéfices pour l’ensemble de l’année en raison de charges importantes liées aux récentes acquisitions, qui s’élèvent à près de 3 milliards de dollars. Les ventes ont également été stimulées par d’autres médicaments, notamment la pilule contre le cancer du sein Verzenio et le comprimé contre le diabète de type 2 Jardiance. En outre, la FDA a récemment approuvé le pendant de Mounjaro, Zepbound, pour le traitement de l’obésité. Zepbound devrait être commercialisé avant la fin de l’année 2023. Les analystes s’attendent à ce que le médicament stimule considérablement les ventes de l’entreprise, car il contribuera à réduire l’écart d’approvisionnement laissé par Ozempic et Wegovy de Novo. L’entreprise a également souligné que la décision de la FDA concernant son traitement contre la maladie d’Alzheimer, le Donanemab, était attendue pour le début de l’année 2024.
Les ventes ne sont pas au rendez-vous, le Covid continue de hanter les esprits
Les grandes entreprises pharmaceutiques qui ont connu une croissance explosive pendant la pandémie ont été confrontées à un nouveau défi en 2023. La demande anticipée de vaccins de rappel n’a pas répondu aux attentes et l’expiration de la durée de conservation des vaccins COVID-19 a commencé à peser lourdement sur leurs résultats financiers, entraînant d’importantes dépréciations de stocks.
Les bénéfices de Pfizer pour le troisième trimestre 2023 ont été décevants, en deçà des attentes du marché, ce qui a conforté notre décision de vendre la position plus tôt dans l’année. L’entreprise a enregistré une perte, principalement due à des charges importantes liées aux vaccins COVID-19 invendus et au traitement antiviral Paxlovid. Plus précisément, Pfizer a enregistré une charge de 5,6 milliards de dollars au titre de la dépréciation des stocks, ce qui contraste fortement avec son chiffre d’affaires de 13,23 milliards de dollars. À titre préventif, Pfizer avait déjà réduit ses prévisions de ventes annuelles de 9 milliards de dollars, reconnaissant ainsi la baisse de la demande pour les produits COVID-19. Les investisseurs restent préoccupés par le fait que la société n’a fourni que peu d’informations sur sa stratégie visant à atténuer l’impact de la baisse des ventes de produits COVID, et cherchent à clarifier la voie de Pfizer vers une croissance durable après l’affaire COVID.
Quelle est la suite des événements ?
Le secteur pharmaceutique a été témoin d’une divergence frappante en 2023. Alors que les ventes du produit COVID-19, auparavant en pleine expansion, connaissent un net ralentissement, entraînant d’importantes dépréciations pour des sociétés comme Pfizer, le marché florissant des médicaments contre la perte de poids a fait contrepoids, propulsant des sociétés comme Eli Lilly et Novo Nordisk au premier plan de la croissance du secteur. Cette dichotomie met en évidence un moment charnière pour le secteur, qui passe d’une demande liée à la pandémie à une nouvelle ère de gestion des maladies chroniques et de solutions de soins préventifs.
Pour l’avenir, la stratégie d’investissement de LEAD reste axée sur l’identification et la capitalisation des tendances à long terme dans le secteur de la santé. Notre portefeuille continuera à privilégier les innovateurs, comme les fabricants de médicaments amaigrissants, et les entreprises dotées d’un solide pipeline, prêtes à connaître une croissance soutenue. Nous nous engageons à sélectionner des entreprises qui, selon nous, deviendront des leaders du secteur au cours de la prochaine décennie et au-delà.
Sources :
- https://www.goldmansachs.com/intelligence/pages/anti-obesity-drug-market.html#:~:text=Auparavant%20cette%20année%2C%20la%20globale,selon%20Goldman%20Sachs%20Research
- https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/drug-companies-face-covid-cliff-2023-sales-set-plummet-2023-02-06/
- https://www.bnnbloomberg.ca/novo-nordisk-s-earnings-surge-on-frenzy-for-obesity-drugs-1.1992897
- https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/eli-lilly-beats-quarterly-revenue-estimates-mounjaro-strength-2023-11-02/
- https://www.bnnbloomberg.ca/pfizer-quarterly-sales-fall-short-as-covid-continues-to-haunt-1.1991876
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