La nouvelle surprenante de l’intervention américaine au Venezuela a mené à une réaction excessive du marché, peu surprenante : une forte liquidation des actions pétrolières et gazières canadiennes par crainte que le pétrole vénézuélien n’inonde bientôt le marché et ne remplace le pétrole canadien.¹
Mais il y a une différence entre un titre choquant et une chaîne d’approvisionnement fonctionnelle. La bonne nouvelle pour les investisseurs dans les actions du secteur canadien de l’énergie est que, bien que l’idée que le pétrole brut lourd vénézuélien supplantera le pétrole canadien semble plausible dans l’abstrait, elle se heurte à des limites pratiques dans le monde réel.
Voyons pourquoi les inquiétudes selon lesquelles les États-Unis cesseront d’acheter du pétrole canadien sont exagérées et pourquoi il y a encore des opportunités à saisir dans le secteur de l’énergie au Canada.
Pourquoi le choc vénézuélien a devancé la réalité
La réaction à la nouvelle en provenance du Venezuela a été rapide en raison des préoccupations selon lesquelles les États-Unis pourraient remplacer le pétrole brut lourd canadien par du pétrole brut lourd provenant de gisements vénézuéliens inexploités. Selon la Régie de l’énergie du Canada, 95,7% de notre pétrole brut est exporté vers les États-Unis; un tel changement aurait donc de graves conséquences pour le secteur canadien de l’énergie.²
Cependant, à court terme, le pourcentage de pétrole canadien qui pourrait être réalistement déplacé est limité, estimé à seulement 10% par Charles St-Arnaud, économiste en chef à Service Credit Union et ancien économiste de la Banque du Canada. La raison étant que seules certaines régions des États-Unis sont en mesure d’absorber des volumes importants d’importations vénézuéliennes sans un remaniement majeur du système de raffinage existant. Les raffineries les mieux adaptées au pétrole brut lourd ont tendance à être liées aux flux nord-américains existants et sont déjà approvisionnées par des pipelines canadiens.
Le temps est également une contrainte. Le Venezuela possède d’immenses réserves de pétrole inexploitées, mais les réserves ne sont pas la même chose qu’une production et des exportations fiables. Des années de sous-investissement, des défis opérationnels et des sanctions internationales signifient que même les scénarios optimistes impliquent une reconstruction pluriannuelle et des milliards de dollars d’investissement dans l’équipement, la modernisation des installations et un entretien soutenu.³
Alors que les analystes débattent de la rapidité avec laquelle la production vénézuélienne pourrait augmenter et concurrencer le pétrole brut lourd canadien, il est clair que la reconstruction plus large de l’infrastructure pétrolière du Venezuela est un projet de plusieurs années et de plusieurs milliards de dollars, et non une solution rapide. Le Canada demeure le plus grand fournisseur étranger de pétrole brut des États-Unis, une relation fondée sur la proximité, l’envergure et des décennies d’intégration. Ces faits donnent à penser que la panique à court terme, au lendemain de l’action des États-Unis au Venezuela, a peut-être dépassé les réalités à court terme.
Comment les options d’achat couvertes actives peuvent tirer parti de la volatilité
Pour l’investisseur moyen, l’un des enseignements des récents événements au Venezuela est que, dans le secteur pétrolier et gazier, l’incertitude se manifeste d’abord par la volatilité.
Lorsque les marchés sont agités, la tarification du risque change, ce qui peut avoir des répercussions sur les stratégies conçues autour de la volatilité, comme les appels couverts. Le concept de base est simple : un portefeuille détient des actions et vend des options d’achat sur ces titres, percevant des primes qui peuvent contribuer aux flux de trésorerie. Le compromis est tout aussi simple : si les actions sous-jacentes augmentent fortement, la participation à la hausse peut être réduite parce que les options d’achat peuvent être exercées au-delà d’un certain niveau, et si les actions baissent, la prime d’option peut ne pas compenser entièrement la baisse. En d’autres termes, il ne s’agit pas d’un bouclier contre les pertes, ni d’une promesse de rendements plus stables. Il s’agit plutôt d’une façon différente d’envisager le risque et le rendement, et qui dépend fortement des conditions du marché.
Dans un marché où les prix de l’énergie peuvent fluctuer en fonction des changements de politique et des surprises géopolitiques, les produits d’options d’achat couvertes sont positionnés autour de l’idée que la volatilité elle-même peut être une source de revenus de primes, tout en reconnaissant les compromis qui accompagnent le plafonnement de certains gains. La structure est conçue pour être systématique dans son exposition aux actions tout en utilisant une prise de décision active dans la façon dont les options d’achat sont rédigées, plutôt que d’appliquer une approche rigide et universelle, quelles que soient les conditions.
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NOTES DE FIN DE DOCUMENT
- Khan, A., « Le repli des actions pétrolières canadiennes est une « surréaction massive » à la situation au Venezuela : Eric Nuttall » » BNN Bloomberg, 5 janvier 2026; https://www.bnnbloomberg.ca/business/2026/1/05/canadian-oil-stocks-slip-is-a-massive-overreaction-to-venezuela/
- «« Aperçu du commerce de l’énergie entre le Canada et les États-Unis en 2024 », Régie de l’énergie du Canada, 9 juillet 2025; https://www.cer-rec.gc.ca/fr/donnees-analyse/marches-energie/apercus-marches/2025/apercu-commerce-energie-canada-etats-unis-2024.html
- Khan, A., « Seulement 10% du pétrole canadien seront probablement remplacés par le Venezuela à court terme, selon un analyste », BNN Bloomberg, le 7 janvier 2026; https://www.bnnbloomberg.ca/business/2026/1/07/only-10-of-canadian-oil-could-be-replaced-by-venezuela-in-short-term-says-analyst/
Source: GettyImages Credit: Evgeny Gromov
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Publié le 27 février 2026
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